Итогами II квартала 2011 года и прогнозами на ближайшую перспективу поделился в интервью Церазов Константин Владимирович, бизнесмен и заместитель руководителя глобальных рынков «Тройка Диалог».
Май и июнь стали провальными месяцами, особенно для рынков акций развивающихся стран. Потери в среднем составили 4–9%, индекс РТС рухнул на 7%. Вновь мы наблюдали и мощный отток средств — по данным EPFR Global, в мае—июне фонды, инвестирующие в российские акции, вывели более $800 млн. Впрочем, несмотря на сильный отток в мае—июне, в целом объем инвестиций остается значительным — с начала 2011 г. в российские фонды инвестировано $3.3 млрд.
Главным фактором снижения стала неуверенность инвесторов в росте мировой экономики — данные по ВВП и промпроизводству свидетельствуют о серьезном замедлении роста в США, Европе, Азии. Не придают оптимизма и отчеты по рынку труда США.
Аналитик подчеркивает, что речь идет о не полноценной рецессии, но именно о замедлении роста глобальной экономики. Невысокие показатели в немалой степени связаны с сезонными факторами. Кроме того, глобальная экономика испытала серьезный финансовый шок, вызванный катастрофой в Японии. Следствием этого шока стало сокращение поставок в сфере машиностроения и электроники. Вместе с тем, японская катастрофа имеет краткосрочный эффект, и ее влияние достаточно быстро сойдет на нет — есть все предпосылки уже во втором полугодии ожидать улучшения ситуации.
Говоря о замедлении экономики, Константин Церазов отмечает, что его последствием становится снижение темпов инфляции. Так, индекс потребительской инфляции в зоне евро в мае составил 0% м/м, тогда как за период декабрь 2010-апреле 2011 года этот показатель составлял в среднем 0.5% м/м.
Полагаю, что инфляционные риски останутся низкими и в ближайшей перспективе, уже во втором полугодии мы ждем позитивных изменений в мировой экономике, — говорит эксперт.
Стартующий в июне период отчетности американских компаний обещает не разочаровать инвесторов — аналитики Standard & Poor’s ожидают рост операционной и чистой прибыли корпораций, входящих в индекс S&P500, на 14,11% год к году. При этом эксперты ожидают сохранения этих темпов до конца года, и полагают, что при отсутствии форс-мажорных ситуаций индекс S&P500 к концу 2011 года может вырасти на 10–30% от уровней на конец III квартала, — комментирует Константин Церазов.
Безусловно, низкие результаты II квартала в немалой степени обусловлены обострением долгового кризиса Еврозоны и затягиванием решения «греческого вопроса». Но, хотя в конце июня долговая проблема Греции, наконец, разрешилась, и ЕС и МВФ предоставили очередной финансовый транш, до окончательного решения еще далеко. Тем не менее, рынки получили передышку — по крайней мере, до сентября, когда комиссия ЕС, МВФ и ЕЦБ проанализирует итоги работы правительства Греции, риски долгов стран PIIGS будут играть второстепенную роль, прогнозирует Константин Владимирович Церазов.
Что касается российских реалий, то, несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ РФ, мы наблюдаем инвестиционный спрос в экономике, поддерживаемый высокими ценами на сырьевых рынках. Российские предприятия располагают существенным объемом свободных денежных средств, о чем свидетельствует рост импорта машин и оборудования, а также высокий уровень вложений компаний в финансовые активы. Инвестиции в основной капитал в РФ за январь—май 2011 года выросли на 2% год к году, а в мае − на 7,4% в годовом исчислении. При этом в январе—мае 2010 года инвестиции в основной капитал сократились на 0.8% в годовом исчислении, а по итогам в мая 2010 года рост составил всего лишь 5,6% год к году.
В целом, несмотря на краткосрочные риски, мы оптимистично оцениваем перспективы российского рынка до конца года, заявляет Константин Церазов.
Основанием для такого взгляда служит политика ведущих мировых регуляторов, направленная на стимулирование экономического спроса и повышение устойчивости финансового и потребительского сектора. Низкая стоимость заемных средств, государственная поддержка экономики, рост банковского кредитования станут весомыми аргументами в пользу ускорения темпов роста мировой экономики. Вместе с тем, на экономику во втором полугодии перестанут влиять шоковые факторы в виде катастрофы в Японии и взлета сырьевых цен, — говорит эксперт.
Для российского рынка одним из факторов риска может выступить ужесточение административного регулирования рынков сырья, полагает инвестор Константин Церазов. В частности, МЭА заявила о начале товарных интервенций из стратегических запасов. Разумеется, объем 60 млн. баррелей в июле не окажет существенного влияния на баланс спроса и предложения.
Однако сам факт готовности «распечатать» стратегические запасы говорит, что сложившийся механизм ценообразования на нефтяном рынке, при котором главную роль играют страны ОПЕК, не нравится развитым странам, и прежде всего США. Мы ожидаем в среднесрочной перспективе усиления неопределенности на рынке нефти.
Касаясь наиболее интересных инвестиционных идей, эксперт отметил бумаги Сбербанка.
Банковский сектор в целом остается наиболее привлекательным. Российские банки демонстрируют рост прибыли, улучшается финансовая устойчивость, идет консолидация в секторе. На фоне стабилизации мировой банковской системы следует ожидать и рост процентной маржи и прибыли банков. Бумаги Сбербанка — безусловный фаворит на среднесрочную перспективу, что связано и с размещением АДР Сбербанка на Лондонской бирже, и с планируемой продажей 7.6%-го госпакета акций.
Вместе с тем, эксперт советует присмотреться к компаниям из отраслей, наиболее пострадавшим от коррекции в мае—июне.
Нефтегазовый сектор, металлургия, электроэнергетика — эти отрасли обладают высоким потенциалом восстановления. Среди нефтегазовых компаний нам нравится «Газпром», для которого сложилась очень выгодная конъюнктура в связи с переориентацией Европы с ядерной энергетики на газ. Кроме того, позитивом для компании станет соглашение с Китаем о поставках газа, что позволит диверсифицировать экспортные потоки. В сегменте черной металлургии мы выделяем «Северсталь», а в целом, говоря об экспортноориентированных компаниях, советуем обратить внимание на ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, «НорНикель», «Уралкалий» и ВСМПО-Ависма, — заключает Константин Владимирович Церазов.
