Обзор долгового рынка

Вчера торги рублевыми с облигациями продолжались всего 2 часа и около 21 минуты. Это беспрецедентный случай для рынка. ММВБ и РТС приостановили торги с акциями и
облигациями по требованию ФСФР. Меры по предоставлению ликвидности в систему, принимаемые ЦБ и Минфином не смогли оказать позитивного влияния на финансовые рынки.

В результате за неполные два часа торгов с акциями индекс РТС снизился более чем на 6.0%. Необходимость закрытия позиций ряда крупных участников РЕПО привела к резкому обвалу котировок. На рынке воцарилась паника. Последняя сделка в РПС с облигациями Московской области 8-й серии состоялась в 12 часов 50 минут и 52 секунды. Было продано 300 тыс. бумаг по цене 85 процентов от номинала, что соответствует доходности... 15.59% годовых. Проблемы целого ряда участников рынка межбанковского РЕПО привели к замораживанию операций и росту недоверия в банковской системе. Межбанковский рынок РЕПО с ценными бумагами, служивший основой для краткосрочного фондирования финансовых операций, практически в одночасье перестал существовать.

Вчера с утра ставки на межбанковском рынке остаются запредельно высокими. Официально на терминале REUTERS ставки overnight составляли порядка 9.5-10.0% годовых. Реальные сделки проходили совсем по другим уровням. Сегодня «Ведомости» пишут, что отдельные сделки заключались на уровне 40.0% годовых.

На этом фоне, для исполнения своих обязательств, участники рынка РЕПО продолжили распродавать то, что еще можно продать. Российские финансовые рынки оказались в
тяжелом нокдауне. В целях стабилизации и успокоении рынка финансовые власти решили остановить торги на неопределенное время. Чуть позже выяснилось, что биржа российские
биржи закрыты до особого распоряжения ФСФР. В тоже время финансовые власти провели ряд экстренных мер по стабилизации финансового рынка.

Денежный рынок
Вчера номинальные ставки остались на уровне 9.5 – 10.5%. Сегодня – та же ситуация. Объем операций прямого РЕПО с ЦБ достиг очередного максимума. Утренняя сессия: 340 млрд. руб. вечерняя – 25 млрд.руб. Интересно, что предельный объем лимита ЦБ на утреннем аукционе в 430 млрд. руб. заметно превысил сумму, привлеченную банками по итогам дня.

Для нас это довольно тревожный сигнал. Ставки на МБК сигнализируют о существенной нехватке ликвидности у банков второго и далее кругов, в то время как объем сделок РЕПО заметно меньше лимита ЦБ. Не исключено, что распределение ломбардных бумаг смещено в сторону участников нуждающихся в ликвидности не так остро. Заметим, что ранее такой ситуации не было. Еще в понедельник мы писали, как ЦБ с филигранной точностью повышает лимиты финансирования через инструмент РЕПО, основываясь на размере отрицательного сальдо операций банков с ЦБ.

Спрос банков на аукционе Минфина составил 118.68 млрд. руб. при готовности Минфина одолжить на неделю 350 млрд. руб. Спрос был удовлетворен в полном размере. Ставка –
7.85% годовых. В аукционе приняли участие 13 банков.

Диспропорции в объемах сделок прямого РЕПО ЦБ и аукционах ЦБ на фоне высоких ставок
на МБК говорят о следующем:
1) Нехватке ликвидности у мелких и средних банков;
2) Кризисе доверия в банковской системе, благодаря крушению рынка межбанковского
РЕПО.