Нижний Новгород
28 мая
USD ЦБ
88,44 -0,25
EUR ЦБ
96,24 -0,07
Нефть
83,19 -4,50
Золото ЦБ
6 661,07 -18,65
18+

Обзор долгового рынка

18.09.2008
0

Вчера торги рублевыми с облигациями продолжались всего 2 часа и около 21 минуты. Это беспрецедентный случай для рынка. ММВБ и РТС приостановили торги с акциями и
облигациями по требованию ФСФР. Меры по предоставлению ликвидности в систему, принимаемые ЦБ и Минфином не смогли оказать позитивного влияния на финансовые рынки.

В результате за неполные два часа торгов с акциями индекс РТС снизился более чем на 6.0%. Необходимость закрытия позиций ряда крупных участников РЕПО привела к резкому обвалу котировок. На рынке воцарилась паника. Последняя сделка в РПС с облигациями Московской области 8-й серии состоялась в 12 часов 50 минут и 52 секунды. Было продано 300 тыс. бумаг по цене 85 процентов от номинала, что соответствует доходности... 15.59% годовых. Проблемы целого ряда участников рынка межбанковского РЕПО привели к замораживанию операций и росту недоверия в банковской системе. Межбанковский рынок РЕПО с ценными бумагами, служивший основой для краткосрочного фондирования финансовых операций, практически в одночасье перестал существовать.

Вчера с утра ставки на межбанковском рынке остаются запредельно высокими. Официально на терминале REUTERS ставки overnight составляли порядка 9.5-10.0% годовых. Реальные сделки проходили совсем по другим уровням. Сегодня «Ведомости» пишут, что отдельные сделки заключались на уровне 40.0% годовых.

На этом фоне, для исполнения своих обязательств, участники рынка РЕПО продолжили распродавать то, что еще можно продать. Российские финансовые рынки оказались в
тяжелом нокдауне. В целях стабилизации и успокоении рынка финансовые власти решили остановить торги на неопределенное время. Чуть позже выяснилось, что биржа российские
биржи закрыты до особого распоряжения ФСФР. В тоже время финансовые власти провели ряд экстренных мер по стабилизации финансового рынка.

Денежный рынок
Вчера номинальные ставки остались на уровне 9.5 – 10.5%. Сегодня – та же ситуация. Объем операций прямого РЕПО с ЦБ достиг очередного максимума. Утренняя сессия: 340 млрд. руб. вечерняя – 25 млрд.руб. Интересно, что предельный объем лимита ЦБ на утреннем аукционе в 430 млрд. руб. заметно превысил сумму, привлеченную банками по итогам дня.

Для нас это довольно тревожный сигнал. Ставки на МБК сигнализируют о существенной нехватке ликвидности у банков второго и далее кругов, в то время как объем сделок РЕПО заметно меньше лимита ЦБ. Не исключено, что распределение ломбардных бумаг смещено в сторону участников нуждающихся в ликвидности не так остро. Заметим, что ранее такой ситуации не было. Еще в понедельник мы писали, как ЦБ с филигранной точностью повышает лимиты финансирования через инструмент РЕПО, основываясь на размере отрицательного сальдо операций банков с ЦБ.

Спрос банков на аукционе Минфина составил 118.68 млрд. руб. при готовности Минфина одолжить на неделю 350 млрд. руб. Спрос был удовлетворен в полном размере. Ставка –
7.85% годовых. В аукционе приняли участие 13 банков.

Диспропорции в объемах сделок прямого РЕПО ЦБ и аукционах ЦБ на фоне высоких ставок
на МБК говорят о следующем:
1) Нехватке ликвидности у мелких и средних банков;
2) Кризисе доверия в банковской системе, благодаря крушению рынка межбанковского
РЕПО.
 

Политика стабилизации. Антикризисные меры Центрального Банка
Финансовые власти предприняли экстренные меры по подержанию стабильности финансовых
рынков.
 
- Банк КИТ-Финанс нашел стратега в виде УК «Лидер». Сообщается, что компании перейдут все 100% акций банка.
 
- Три крупнейших банка получат доступ к дополнительным средствам Минфина на сумму около 282 млрд. руб. Речь идет о депозитах на срок три и более месяцев. Банки получат эти средства на аукционе на следующей неделе.
 
- Российские фондовые биржи закрыты до особого распоряжения ФСФР. Запрещено проведение всех маржинальных операций с ценными бумагами. В случае открытия бирж это должно снизить волатильность рынка.
 
В рамках стабилизации финансовых рынков ЦБ провел тотальное снижение ставок и
нормативов ФОР:
 
Нормативы ФОР снижены на 4.0%
 
С сегодняшнего дня на 4 п.п. снижены нормативы ФОР по обязательствам банков перед физлицами в рублях, банками-нерезидентами, и по другим обязательствам банков.
 
- по обязательствам кредитных организаций перед физическими лицами в валюте Российской Федерации – с 5.5 до 1.5%;
 
- по обязательствам перед банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте – с 8.5 до 4.5%;
 
- по иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и обязательствам в иностранной валюте – с 6.0 до 2.0%.
 
ФОР снижены временно и, начиная с 01.02.2009 г. будут повышены на 2.0%, а с 01.03.2009 – еще на 2.0%.
 
Снижен целый ряд ставок
С сегодняшнего дня снижены ставки по предоставлению ликвидности кредитным организациям:
 
- процентная ставка по ломбардным кредитам на срок 1 календарный день, операциям прямого РЕПО по фиксированной ставке на срок 1 день и операциям «валютный своп» на срок 1 день (рублевая часть) установлены в размере 8%;
 
- минимальная процентная ставка по операциям ломбардного кредитования на аукционной основе на срок 2 недели в размере 7,5 процента годовых;
 
- процентная ставка по кредитам Банка России, предоставляемым в соответствии с Положением Банка России от 12 ноября 2007 года № 312-П на срок до 30 календарных дней
включительно, в размере 9,5 процента годовых;
 
- процентная ставка по кредитам БанкаРоссии, предоставляемым в соответствии с Положением Банка России от 14 июля 2005 года № 273-П на срок до 90 календарных дней, в размере 7,5 процента годовых, на срок от 91 до 180 календарных дней – в размере 8,5 процента годовых.
 
Кроме того, повышены размеры поправочных коэффициентов Банка России, используемых для расчета стоимости обеспечения ("нерыночных" активов) по кредитам Банка России,
предоставляемым в соответствии с Положением Банка России от 14.07.2005 № 273-П и Положением Банка России от 12.11.2007 № 312-П, на 0,2.
 
Расширение ломбардного списка ЦБ
ЦБ также расширил ломбардный список следующими облигациями: Белогородкой области-31001, Москва-34008, Саха-34003, Самарская область-35005, МБРР-03, Банк СОЮЗ-03, ВТБ-03, НОМОС-Банк-05, Банк ЗЕНИТ-05, МТС-03, РЖД-08, СЗТ-05, ЛК Уралсиб-02.
 
На наш взгляд, меры по снижению нормативов ФОР должны оказать позитивное влияние на ликвидность банковской системы в целом. Только за счет этой операции высвободившихся средств (по оценкам самого ЦБ – порядка 300 млрд. руб.) должно хватить на покрытие большей части текущего дефицита ликвидности. Снижение ставок должно оказать позитивный эффект в будущем. Спасение КИТ-Финанса должно возыметь позитивные последствия для
рынка.
 
Самая спорная мера последних двух дней – предоставление трем крупнейшим банкам Сбербанку РФ, Банку ВТБ и Газпромбанку дополнительных средства Минфина, для оказания
поддержки региональным банкам. По замыслу Минфина – госбанки должны стать проводниками ликвидности. Но, до сих пор непонятно, как в условиях кризиса доверия эти
средства достигнут проблемных, испытывающий острый дефицит ликвидности банков?
 
Сегодня ставки сохраняются высокими даже для банков первого круга.