Ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам: Росстат «добыл» рост для промышленности в июле

16.08.2019

Экономика

Росстат «добыл» рост для промышленности в июле

В июле рост промышленного производства немного снизился (до 2,8% г./г. против 3,3% г./г. в июне). Хотя эти цифры остались достаточно позитивными (с учетом того, что экономика длительное время находится в стагнации), месячные сезонно-сглаженные темпы роста перешли к снижению (-0,4% м./м.).

Среди наиболее интересных моментов июльских данных – неожиданный рост добычи полезных ископаемых. Так, на фоне нейтрально-негативной динамики основных ее компонент (нефть -0,7% г./г., газ +0,1% г./г., уголь  - 3,3% г./г.) добыча в целом ускорилась с 2,3% г./г. в июне до 3% г./г. в июле. По нашим расчетам (на основе структуры добавленной стоимости из ВВП), это означает, что вклад прочих отраслей добычи составил рекордные +3,7 п.п. На графике видно, что этот прирост выглядит необычно (в прошлые месяцы он давал лишь чуть более 2 п.п.). Росстат подчеркнул, что такое расхождение неслучайно, и что прирост обеспечен в т.ч. ростом услуг по добыче (+86% г./г.), который, на наш взгляд, является разовым (возможно, связан с каким-то крупным проектом).

В целом, несмотря на такие временные всплески, в перспективе рост добычи все же должен замедлиться: эффект от соглашения ОПЕК+ будет продолжать давить на добычу, а слабость внутреннего спроса – на выпуск обрабатывающих отраслей. По итогам года мы не ждем ускорения промышленности (2,5% г./г.).

Бюджетная политика

Бюджет ускоряет исполнение расходов

По данным Минфина, профицит бюджета в июле снизился (с 412 млрд руб. до 332 млрд руб.). В первую очередь, это произошло за счет роста расходов – с исключением сезонности они выросли на 10% м./м. при том, что длительное время до этого их абсолютное изменение составляло 3-5%. Мы ожидали подобного ускорения и связываем это с началом исполнения расходов по нацпроектам.

Эффект бюджетных расходов позитивно сказался на ситуации с ликвидностью: помимо снижения профицита федерального бюджета ее также поддержали интервенции и сокращение остатков средств на счетах Казначейства (т.е. оно перевело бюджетополучателям часть средств, которые были учтены ранее как расходы бюджета).

Сдерживающий эффект бюджета (на рублевую ликвидность и на экономику), как мы ожидаем, будет постепенно ослабевать к концу года как раз из-за ускорения расходов. Так, по итогам 7 месяцев года они исполнены лишь на 51%, тогда как за аналогичный период прошлого года - на 55% (а разница в 4 п.п. - это более 700 млрд руб.).

Партнерский материал