Ставки NDF снижаются, рублевые бонды скоро станут интересны

Спрос на рублевую ликвидность по-прежнему остается весьма высоким. Отчасти это вызвано закрытием длинных позиций по доллару, отчасти - ожиданием налоговых платежей в конце месяца. Сегодня отрицательное сальдо ЦБ с банками выросло до 574 млрд. руб. (вчера - 528 млрд. руб.). Остатки на корсчетах и депозитах - также по-прежнему низки - их совокупный объем составляет 455 млрд. руб.

На этом фоне ставки на денежном рынке остаются относительно стабильными. Overnight на МБК составляет 7.5 - 10.0%. ЦБ не дает банкам расслабиться и продолжает снижать объемы предоставления ликвидности через операции РЕПО. Сегодня ЦБ установил лимит на операции 7-дневного РЕПО в объеме 100 млрд. руб., однодневного - 175 млрд. руб. Основная причина – резкий рост спроса на эти средства рефинансирования.

Дефицит ликвидности в случае превышения спроса над предложением ЦБ на аукционе РЕПО банкам придется удовлетворять уже по фиксированным ставкам. Напомним, что с сегодняшнего дня фиксированные ставки для однодневного и семидневного РЕПО составляют 12.0% годовых.

Политика ЦБ постепенно приносит свои плоды. Спрос на ликвидность и закрытие длинных валютных позиций постепенно приводит к укреплению российского рубля.

Сегодня с утра курс валюты РФ к бивалютной корзине составляет 40.6 рублей. Курс доллара к рублю - 35.90, курс евро - 46.2. Ожидания на валютном рынке постепенно меняются в сторону меньшей девальвации национальной валюты. Курс рубля к доллару на конец года находится в области 43 рублей. Ставки NDF по валютным контрактам уже просто пикируют вниз. Сегодня спрэд между 3-х мес. Mosprime и NDF впервые с сентября 2008 г. стал отрицательным. Mospime составляет 24.5%, NDF - 21.7%. Изменение ставок по форвардным валютным контрактам внушает нам оптимизм в отношении рублевых долгов.

Вчера торги с рублевыми облигациями проходили довольно вяло. Обороты всего с 4-мя выпусками превысили отметку в 100 млн. руб.: Возрождение-01 (32.67%), СЗТелеком (90% процентов от номинала к оферте 24 февраля), КОПЕЙКА-02 и КуйбышевАзот (26.7%). Среди облигаций blue chips активность сохраняется в выпусках ВТБ и РСХБ.

В случае дальнейшей стабилизации валютного рынка мы ждем активизации спроса на рублевые бонды. Наша позиция в отношении того, когда покупать рублевые облигации отражена в февральской стратегии от 04.02.2009 г.

Егор Федоров