Ставки NDF растут уже неделю

Ситуация с рублевой ликвидностью на этой неделе ухудшилась. Остатки на корсчетах сегодня составляют 385.7 млрд руб., на депозитах – 195.3 млрд руб. Их совокупная величина на 80 млрд. руб. ниже максимумов прошлой недели. Сальдо операций банков с ЦБ снова стало отрицательным и составляет сегодня -72.3 млрд. руб. Вчера прошли последние налоговые выплаты (платился налог на прибыль) и сегодня ликвидность должна была восстановиться, но этого не произошло.

Курс рубля к бивалютной корзине относительно стабилен и находится в последнее время в границах 38.75 – 39.0 рублей. Сегодня с утра курс рубля подорожал к корзине на 20 копеек до 38.7. Глобальная конъюнктура (евро подешевело к доллару за неделю более чем на 3.6% до 1.324) не влияет на внутреннюю динамику. Не влияет на рубль даже снижение цен на нефть и риски усиления рецессии в экономике США.

Мы отмечаем небольшой рост вмененных ставок по форвардным контрактам. Ставки NDF за последнюю неделю подросли в среднем на 200 б.п. Сегодня кривая NDF выглядит так:

3 мес. – 15.0 %; 6 мес. – 15.8 %; 12 мес. – 16.5 %.

Спрэд между 3-хмесячным форвардным курсом и spot-курсом доллара к рублю остается в районе 3.0% Форвардный курс USD/ RUB через 12 месяцев вырос с прошлой пятницы примерно на 70 копеек до 38.5 рублей.

Сегодня агентства цитируют мнение директор департамента стратегического управления и бюджетирования Минэкономразвития РФ Олег Фомичева, которые предположил, что ЦБ РФ может начать снижение ставок уже в апреле. Мы также не сомневаемся в том, что ЦБ может начать снижать базовые ставки, в т.ч. ставки РЕПО, уже в апреле. Ранее зампред ЦБ Алексей Улюкаев не раз намекал на возможность снижения ставки. ЦБ ориентируется на положительный платежный баланс за первый квартал 2009 г. и инфляционные процессы.

Егор Федоров