Плановые и неплановые «проблемы»

Вчера по-прежнему более-менее заметная активность сохранилась в облигациях первого эшелона. Очередное ослабление курса рубля прошло незаметно для рублевых облигаций. С точки зрения валютных ожиданий – ничего не изменилось, а доходность, которую отражают рублевые облигации сейчас в случае «непервого» эшелона редко основывается на макро или кредитных фундаменталиях.

Честно сказать, мы были шокированы техническим дефолтом по оферте облигаций МиГ-Финанс-02. Ранее мы считали эмитента этой компании относительно защищенным с точки зрения поддержки государства. Впрочем, мы по-прежнему надеемся, что ситуация с облигациями МиГа пойдет по сценарию Мострансавто или НПО «Сатурн», когда имели место действительно «технические» проблемы с рефинансированием (подробнее см. комментарий ниже).

Размещение облигаций Московской области состоялось. В ходе размещения мы увидели всего одну сделку на 20.0 млрд. руб. Цена – 100% от номинала, доходность к погашению – около 18.9% годовых. В общем – стандартное техническое размещение. Сейчас таких много (см. наш комментарий по этому поводу в ежедневном обзоре от 10.12.2008 г.).

Сегодня состоятся оферты по облигациям ОЗНА-Финанс-01, РуссНефть-01 и Мастер-банк-03

Леонид Игнатьев