Газпром опубликовал отчетность по МСФО за 2-й квартал 2010 г. В целом результаты концерна практически совпали с консенсус-прогнозом, в частности EBITDA концерна оказалась выше консенсус-прогноза всего на 3 %. Газпром вновь показал положительный чистый денежный поток (в размере почти $ 2 млрд).
- Фактическая выручка Газпрома во 2-м квартале 2010 г. оказалась в рамках ожиданий. Стоит отметить, что средняя цена реализации газа концерна в Европе ($ 285 за тыс. куб. м) была значительно выше спотовых цен в Zeebrugge (около $ 200). Однако в настоящий момент спотовые цены начинают сближаться с «газпромовскими» (разрыв не превышает 10 %), что способствует сохранению позиций концерна на европейском рынке. Основной вклад в рост выручки внесли три фактора: увеличение цен на газ в РФ, повышение объемов продаж в СНГ, а также снижение таможенных пошлин во 2-м квартале 2010 г. по сравнению со 2-м кварталом 2009 г.
- Рост расходов на оплату труда был вполне умеренным и во 2-м квартале 2010 г. составил 6 % к аналогичному периоду 2009 г.
- Тем не менее, заметно выросли расходы на транзит газа (на 42 %) в связи с увеличением расходов на транспортировку газа через территорию Украины.
- Общие расходы во 2-м квартале выросли в абсолютном выражении к уровню 2-го квартала 2009 г. на 17 % (значительно ниже роста выручки), благодаря этому показатель EBITDA концерна оказался заметно выше аналогичного уровня прошлого года и составил $ 9.6 млрд.
- Операционный поток Газпрома во 2-м квартале 2010 г. оказался почти на том же уровне, что и годом ранее, и составил $ 8.75 млрд. Капитальные расходы оказались выше на 18 % уровня 2-го квартала прошлого года, составив примерно $ 6.9 млрд.
- Чистый денежный поток (FCF) Газпрома во 2-м квартале составил $ 1.85 млрд, что позволяет надеяться на то, что годовой показатель FCF будет выше $ 10 млрд.
- Чистый долг Газпрома сократился на $ 2 млрд за квартал и по состоянию на 30 июня составил $ 31.2 млрд (напомним, что по 31 декабря 2009 г. данный показатель был на уровне $ 44.7 млрд).
По нашему мнению, вышедшая отчетность не окажет заметного влияния на акции Газпрома. Более существенными факторами, способными повлиять на динамику бумаг компании, являются данные по добыче и экспорту российского газа (которые пока остаются слабыми), а также размер инвестиционной программы концерна на 2011 год, который пока не утвержден.
Источник: Газпром.
