Банк России представил четыре возможных сценария развития экономики до 2029 года. Регулятор опубликовал проект Основных направлений денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы.
В зависимости от того, по какому пути пойдет ситуация, ключевая ставка в 2027 году может находиться в диапазоне от 9–11% до 19–21% годовых. От нее во многом будут зависеть проценты по кредитам и вкладам россиян.
Помимо базового прогноза, ЦБ рассматривает дезинфляционный, проинфляционный и рисковый сценарии. Основным остается базовый вариант, а среди альтернативных более вероятным Банк России считает проинфляционный. Вероятность реализации рискового сценария оценивается как низкая.
Базовый сценарий: инфляция вернется к 4%
Основной прогноз предполагает рост российской экономики в 2026 году на 0–1%, а в последующие годы — на 1,5–2,5% ежегодно. Инфляция по итогам 2026 года ожидается на уровне 6–7%, после чего должна приблизиться к целевым 4%.
Средняя ключевая ставка в 2026 году, согласно этому сценарию, составит 14,5–14,6%. Дальнейшее снижение инфляции создаст условия для постепенного смягчения денежно-кредитной политики.
Дезинфляционный: кредиты могут дешеветь быстрее
Самый благоприятный из альтернативных вариантов предполагает более быстрый рост производительности и эффективности экономики. Инфляционное давление в таком случае будет снижаться активнее.
Средняя ключевая ставка может составить 9–11% в 2027 году и 7–8% в 2028-м. К 2029 году она должна вернуться к нейтральному диапазону 7,5–8,5%.
Для населения такой сценарий потенциально означает более быстрое снижение ставок по потребительским и ипотечным кредитам. Одновременно с этим будут уменьшаться и проценты, которые банки предлагают по вкладам.
Проинфляционный: высокие ставки задержатся
Этот вариант ЦБ считает наиболее вероятным среди альтернативных. Он предполагает более медленное охлаждение спроса, усиление санкций, рост издержек предприятий и сохранение ситуации, когда зарплаты увеличиваются быстрее производительности труда.
Инфляция в 2027 году при таком развитии событий составит 4,5–5,5%, а средняя ключевая ставка останется на уровне 13–15%. В 2028 году она может составить 11–12%, а в 2029-м — 8,5–9,5%.
Для заемщиков это будет означать более продолжительный период дорогих кредитов. Одновременно высокие рыночные ставки продолжат поддерживать привлекательность банковских вкладов.
Рисковый: ставка может подняться до 19–21%
Наиболее жесткий сценарий предполагает глобальный кризис, сопоставимый по масштабу с событиями 2007–2008 годов. Одним из возможных триггеров ЦБ называет резкое изменение оценки экономического эффекта от инвестиций в искусственный интеллект и последующее падение стоимости технологических компаний.
При одновременном усилении санкционного давления российский ВВП в 2027 году может сократиться на 3–4%, а инфляция — ускориться до 11–13%.
Чтобы сдержать рост цен, Банку России в таком случае придется резко ужесточить денежно-кредитную политику. Средняя ключевая ставка в 2027 году может достичь 19–21% годовых. В 2028 году экономика может сократиться еще на 1,5–2,5%, а восстановительный рост ожидается только в 2029 году.
При этом сам ЦБ оценивает вероятность реализации такого сценария как низкую. Независимо от развития событий Банк России намерен проводить политику, направленную на возвращение годовой инфляции к 4%. Представленные варианты являются сценарными расчетами, а не прогнозом неизбежного развития событий.
Ранее мы сообщали, что президенту России Владимиру Путину представят предложения по структурной перестройке экономики, предполагающие усиление роли частных инвестиций и потребительского спроса. План из семи направлений подготовил центр межотраслевой экспертизы «Третий Рим», созданный на базе РАНХиГС. Авторы доклада считают, что без структурных реформ темпы экономического роста могут замедлиться до 1,6% при целевом показателе около 3%. Для его достижения предлагается сформировать новую экономическую модель, в которой основным источником инвестиций станет частный капитал, а государство сосредоточится на создании необходимых условий для бизнеса.
