Ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам - промышленность в феврале: очередной временный рывок

19.03.2019

Экономика

Промышленность в феврале: очередной временный рывок

Плохие результаты промышленности января (1,1% г./г.) были компенсированы неожиданным «рывком» в феврале (4,1% г./г.). В итоге с начала года рост составил 2,6% г./г., приблизившись вплотную к темпам роста предыдущего года (2,9% г./г.). Интересно, что улучшение годовых цифр в феврале лишь частично объясняется эффектом базы или разницей в количестве рабочих дней – рост м./м. с исключением сезонного и календарного фактора также ускорился - до 1,2% м./м. (самый высокий показатель с начала 2018 г.).

При относительно стабильной динамике добывающих производств (5,1% г./г. против 4,8% г./г. в январе) и энергетики (вблизи нуля) основной вклад в февральское ускорение внесли обрабатывающие отрасли (падение в январе на 1% г./г. сменилось ростом в 4,6% г./г.). Такой скачок неудивителен, учитывая высокую волатильность сегмента: в 2018 г. обрабатывающая промышленность в некоторые месяцы демонстрировала темпы роста более 5% г./г., но в итоге за весь год не смогла «разогнаться» выше 2,6% г./г. И на этот раз такое сильное улучшение выглядит временным: существенный рост был зафиксирован в ряде позиций машиностроения и строительных материалов (именно они показывают особенно волатильную динамику от месяца к месяцу).
 
Отдельно стоит добавить, что с 2019 г. Росстат, как мы понимаем, перешел на новую корзину товаров-представителей для расчета индекса промпроизводства (в оперативных отчетах появились позиции, которые отсутствовали в отчетах за 2018 г. и в списке «корзины», использовавшейся для расчета индекса производства). Эти изменения могли оказать позитивное влияние на динамику промпроизводства.

Отметим, что анонсированный переход на новый базисный 2017 г. (в 2013-2018 гг. базисным являлся 2010 г.), видимо, пока не состоялся. При этом смена базисного года, как мы полагаем, точно не пройдет незаметно для оценок роста промышленности и повлечет очередной пересмотр данных за прошлые годы.

Несмотря на ускорение промышленности в феврале, мы полагаем, что у внутреннего производства нет существенных факторов для активного роста в этом году. Наоборот, сдерживающим фактором будет выступать соглашение ОПЕК+, из-за которого рост добычи нефти будет сокращаться в течение ближайших месяцев. В свою очередь, эффект от реализации майских указов вряд ли окажет позитивное воздействие на обрабатывающие отрасли в этом году, т.к. расходы бюджета не успеют так быстро поступить в экономику. По итогам года мы ждем замедления роста промпроизводства до 2,5% г./г.