Глобальные рынки на прошлой неделе характеризовались сильными колебаниями и высокой волатильностью: На прошлой неделе глобальные рынки акций переживали период повышенной волатильности на фоне сильнейших распродаж с момента финансового кризиса 2008 г. Индекс российских ГДР RDX опустился на 22% за неделю, долларовый индекс РТС по итогам четырехдневной недели (9 марта российский рынок не работал в связи с праздником) закрылся снижением на 25%. Аналогичные тренды наблюдались на глобальных рынках – индекс Dow Jones по итогам недели потерял 10%, опустившись на 11% в минувший четверг на фоне сильнейших распродаж с 1987 г. (“черный понедельник”) и только в пятницу повысился на 9,0%, продемонстрировав самый сильный скачок роста с 2008 г. Волатильность находилась на рекордных максимумах; индекс волатильности CBOE VIX в минувшую пятницу перешагнул отметку 77 пунктов.
Инвесторы ожидали стимулов по стабилизации рынков и поддержке экономики. Они действительно пришли в форме понижения процентных ставок мировыми центробанками после того как ФРС дважды за последние две недели понизила процентные ставки – на 50 б. п. 3 марта и на 100 б. п. почти до нуля в минувшее воскресенье. Кроме того, ФРС объявила в воскресенье о программе количественного смягчения объемом $700 млрд, а также о предоставлении $3 трлн через операции репо до 13 апреля. Большинство центробанков последовали примеру ФРС, понизив процентные ставки;
Возможности центробанков на исходе: Крупнейшие центробанки мира использовали практически все свои возможности по поддержанию стабильности на рынках и предоставлению ликвидности, однако многие инвесторы усомнились в целесообразности этих действий для рынков акций и облигаций, так как рынки сейчас не испытывают системных проблем в отличие от кризиса 2008 г. Понижение процентных ставок, количественное смягчение и меры поддержки препятствуют обвалу рынков, однако проблемы лежат в реальной экономике – закрываются школы, до минимума сокращаются авиаперевозки, закрыты и закрываются производства сначала в Китае, а теперь в Европе и в скором времени в США. Это крайне негативно влияет на мировые цепочки поставок и потребительскую активность.
Медицинская помощь инфицированным и поддержка экономики – приоритеты сегодняшнего дня: По мере усиления опасений по поводу глобального экономического спада в 2К20, отсутствия экономического роста по итогам 1К20 и потенциальной угрозы рецессии, рынки ожидают более масштабных стимулов. Германия готовится предоставить 600 млрд евро на борьбу с коронавирусом, Дональд Трамп объявил в стране чрезвычайное положение и предоставит $50 млрд на борьбу с эпидемией. Ближайшие 6 недель, как минимум до конца апреля, будут особенно сложными, так как необходимость ограничить распространение эпидемии будет сильно сдерживать экономическую активность в Европе, США и других странах.
Заседание ЦБ РФ по ставке состоится в эту пятницу: Завтра Росстат представит данные по промпроизводству; наш прогноз предусматривает рост промпроизводства на 0,2% (против +1% г/г, которые предусматривает консенсус-прогноз). В пятницу Росстат представит данные по обороту розничной торговли за февраль: мы ожидаем рост этого показателя на 1,7 г/г (против + 2,9 г/г, согласно консенсус-прогнозу). В пятницу состоится заседание ЦБ по ставке. Мы ожидаем, что регулятор сохранит ставку на уровне 6,0%; наш прогноз совпадает с консенсус-прогнозом агентства Bloomberg.
Последствия Covid-19 для России: На текущий момент в России вирусом поражено 63 человека; темпы распространения эпидемии в России гораздо медленнее, чем в других странах; кроме того, пока в России пока не зафиксировано ни одного летального исхода из-за коронавирусной инфекции. Можно сказать, что в некотором смысле Россия в этой ситуации находится в более выигрышном положении в сравнении с другими европейскими странами. Это связано с тем, что большая часть россиян в силу весьма скоромного уровня жизни не может себе позволить поездки заграницу, тогда как бюрократические препоны сдерживают приток туристов из других стран.
Цены на нефть находятся под давлением нескольких негативных факторов: Как заявил в минувшие выходные министр финансов России Антон Силуанов, эпидемия несет более сильные риски российской экономике, чем недавнее падение цены на нефть. В момент написания данного обзора (14:26 мск, понедельник, 16 марта) цена Brent опустилась на 9,7% до $30,34/барр. Спад был вызван коллапсом глобального спроса в связи с тем, что Россия и Саудовская Аравия планируют наводнить рынок новыми поставками после разрыва соглашения ОПЕК+. .
Негативное влияние эпидемии на глобальные рынки распространится и на российский рынок акций: На этой неделе высокая волатильность на рынках сохранится; при этом вектор колебаний будет направлен в сторону снижения рынков, несмотря на понижения ставок ФРС на 100 б. п. почти до нуля и предоставление $700 млрд в рамках программы количественного смягчения. Мы хотим обратить внимание на то, что большая часть программы будет направлена на покупку КО; Главные опасения сейчас связаны с усилением экономических последствий эпидемии, так как сейчас в Европе закрываются предприятия и границы. Кроме того, в некоторых странах закрываются школы, предприятия общественного питания, бары и рестораны. Индекс производственной активности Нью-Йорка опустился на 34 пункта до -21,5, показав самый низкий уровень с 2009 г. и указывая на первые проявления последствий эпидемии на американскую экономику. Количество инфицированных в России остается относительно небольшим (93 случая), кроме того, в России не зафиксировано ни одного летального исхода. Негативное влияние эпидемии на мировые рынки и мировые цепочки поставок усугубляют слабые цены на нефть в результате срыва сделки OPEC+. Сейчас мы не видим никаких защитных активов, хотя привлекательными являются акции тех компаний, которые будут выплачивать дивиденды. Мы также может наблюдать давление на акции компаний с высокой долговой нагрузкой.
