Рынки растут благодаря надеждам на стимулы: Российский рынок акций открыл текущую неделю на позитивной ноте: индекс РТС прибавил 0,6% до 1 247 пунктов, а индекс Московской биржи повысился на 1,3% до 2 648 пунктов. Тем не менее, курс рубля остается слабым (-0,6% до 66,89 руб. за долл.), несмотря на рост цен на нефть, которые в долгосрочной перспективе слабо повлияют на акции сектора розничной торговли и банков.
Сегодня ночью на Wall Street индекс Dow Jones вырос на 1,0%, а индекс S&P 500 — на 1,2%; сегодня утром азиатские рынки растут на фоне надежд на стимулы в большинстве экономик, которые смягчили опасения по поводу мировой рецессии, вызвав рост более рискованных активов и уход инвесторов из «защитных гаваней», таких как облигации и золото. Индекс NIKKEI повысился на 0,6%, индекс Hang Seng опустился на 0,2%, индекс CSI 300 потерял 0,2%, а индекс KOSPI укрепился на 1,0%. Рынки акций Китаяи Гонконга демонстрируют неоднозначнуюдинамикупосле того как Китайобъявило незначительном понижении ставки-ориентира для стоимости кредитов после запуска реформы системы процентных ставок в минувшую субботу.
На этом фоне, а также в ситуации роста цен на нефть российский рынок акций на открытии должен расти, следуя динамике азиатских фондовых бирж. Сегодня свою финансовую отчетность за 2К19 представит множество российских компаний — MGNT, TCS, GMKN и MTS. Совет директоров ROSN рассмотрит вопрос о дивидендных выплатах за 1П19.
Рост оборота розничной торговли оказался слабым и составил всего 1,0% г/г, что ниже 1,5% г/г в 2К19 и 1,9% г/г в 1К19: НЕГАТИВНО
Рост оборота розничной торговли оказался на удивление слабым в июле и составил всего 1,0% г/г, что ниже 1,5% г/г, согласно консенсус-прогнозу. Это также самый слабый показатель помесячного роста с начала этого года; он оказался ниже роста оборота розничной торговли на 1,5% г/г поитогам 2К19 и 1,9% г/г поитогам 1К19. Слабые цифры за июль особенно негативны на фоне повышения оценки роста зарплат за июнь (их номинальный рост, по последним данным, составил +7,7% г/г; реальный — +2,9% г/г) и сильного роста зарплат в июле (номинальный рост — +8,2% г/г и реальный — +3,5% г/г). Безработица оказалась на очень низком уровне 4,5%. Одним из возможных объяснений слабости торговли может оказаться замедление роста розничного кредитования; но банковская статистика за июль пока еще не опубликована и заслуживает самого пристального изучения после того, как будет обнародована.
ЛУКОЙЛ сообщил итоги предъявления акционерами заявлений о продаже акций; НЕЙТРАЛЬНО
Компания ЛУКОЙЛ (LKOH RX; НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) объявила итоги предложения о выкупе 35 млн акций по цене 5,450 рублей на акцию с целью их погашения. Компания получила заявления на выкуп 82,9 млн акций, в том числе 36,6 млн от своего 100%-го дочернего предприятия, LUKOIL SECURITIES LIMITED. В соответствии с предложением, коэффициент выкупа составит 0,422. Таким образом, после погашения 35 млн акций ЛУКОЙЛу будет принадлежать чуть более60 млнквазиказначейскихакций,что эквивалентно 8,6% от совокупногокапитала в размере 715млнакций.
МТС: прогноз финансовых результатов за 2К19по МСФО: внимание к выручке мобильного сегмента в России и делистингу с биржи в Нью-Йорке
Компания МТС (MTSS RX, MBT US: НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) сегодня представит финансовые результаты за 2К19 и проведет телефонную конференцию. Текущий консенсус-прогноз агентства «Интерфакс» ожидает рост выручки на 8% г/г, отражающий продолжающееся замедление ее темпов роста. Скорректированная OIBDA за 2К19 ожидается на уровне 55,8 млрд руб., что на 4% выше г/г при рентабельности 45,3% (-1,9 п. п. г/г); ухудшение рентабельности может быть связано с консолидацией МТС банка. Мы считаем, что сейчас инвесторы в основном сосредоточены на потенциальном делистинге МТС с биржи в Нью-Йорке, а также на динамике выручки российского мобильного сегмента в сравнении с аналогами (на сегодняшний день операторы уже сообщили результаты за 2К19, показывающие, что Beeline продолжает терять долю рынка в пользу Теле2 и Мегафона).
QIWI: акции растут на 21% на сильных финансовых результатах за 2К19 и решении о продаже Рокетбанка; ПОЗИТИВНО
QIWI (QIWI US, ПОД ПЕРЕСМОТРОМ) вчера представила сильные финансовые результаты за 2К19 по МСФО. Выручка оказалась на 3% выше консенсус-прогноза, а EBITDA и чистая прибыль опередили его на 16-18%. Компанияповысила свой прогноз на 2019 г.,и сейчасонпредусматриваетгодовую чистуювыручкуна уровне 21,8-22,8 млрд руб., а скорректированную чистую прибыль на уровне 5,8-6,2 млрд руб. Мы считаем, что сильную выручку QIWI рынок уже отразил в котировках (согласно консенсус-прогнозу агентства BBG, чистая выручка по итогам этого года составит 23,1 млрд руб.), однако потенциал роста рентабельности еще есть
(консенсус-прогноз ожидает 5,4 млрд руб.), особенно если компания продаст Рокетбанк (QIWI объявила о намерении продать этот актив одновременно с объявлением результатов за 2К19). Совет директоров компании одобрил квартальные дивиденды в размере $0,28 на акцию при доходности 1,2%. В целом все вчерашние объявления QIWI подтверждают оптимистичный взгляд рынка на акции компании.
QIWI представила сильные финансовые результаты за 2К19 по МСФО. Выручка оказалась на 3% выше консенсус-прогноза агентства «Интерфакс», а EBITDA и чистая прибыль опередили его на 16-18%. Выручка выросла на 23%, EBITDA — на 90%, а чистая прибыль увеличилась в 2,3 раза г/г, главным образом, на фоне продолжающейся сильной динамики основного сегмента платежных сервисов:
- Чистая выручка основногосегмента платежныхсервисов продолжала расти на 35% г/г(рост выручки на 30%+ наблюдается 4 квартал подряд). Данный сегмент стал основным фактором, влияющим на общий рост чистой выручки в годовом сопоставлении; его вклад в общую чистую прибыль составил 3,2 млрд.
- Чистый убыток по строке выручка Рокетбанка составил 132 млн руб. (почти не изменившись в сравнении с 1К19) и убыток по чистой прибыли — 0,5 млрд руб. (как и в 4К18-1К19) на фоне расходов на промоактивность и прочих расходов, связанных с выходом продукта на рынок. QIWI объявила о своем намерении частично или полностью продать этот актив.
- Чистый убыток по проекту СОВЕСТЬ (потребительские финансовые сервисы) составил 0,4 млрд руб. в 2К19 (немного ниже в сравнении с 0,5 млрд руб. в 1К19). По прогнозам менеджмента, СОВЕСТЬ может выйти на уровень безубыточности в середине 2020 г.
Повышение прогноза на 2019 г. Чистая выручка сегмента платежных сервисов должна увеличиться на 23-27% г/г, чистая прибыль — на 25-29% г/г в сравнении с ростом на 20-25% г/г, согласно предыдущему прогнозу. Совокупная скорректированная чистая выручка в 2019 должна увеличиться на 11-16% в рублевом выражении г/г против предыдущего прогноза роста на 9-15%. Прогноз роста скорректированной чистойприбылине изменился и составляет 40-50% г/г, что связано с большими инвестициями в Рокетбанк.
Дивидендная доходность 1,2% в 2К19, более высокая доходность ожидается в 2П19. QIWI объявила о выплате дивидендов в размере $0,28 на акцию в 2К19 (что соответствует 1К19), дата закрытия реестра назначена на 30 августа. Дивиденды предполагают доходность 1,2% при текущих котировках. Компания подтвердила свое намерение направлять на дивиденды 65-85% годовой скорректированной чистой прибыли. Совокупные дивидендные выплаты за 1П19 примерно в $27 млн соответствуют коэффициенту дивидендных выплат на уровне 48% и предполагают увеличение размера дивидендов в 2П19. По нашей оценке, компания может направить на дивиденды $0,6-0,9 на акцию в 2П19 (при доходности 2,6-3,9%).
АЛРОСА: финансовые результаты за 2К19 по МСФО: показатели немного опередили консенсус-прогноз; дивиденды будут рекомендованы 26 августа; НЕЙТРАЛЬНО
АЛРОСА (ALRS: RX; ВЫШЕ РЫНКА) вчера представила финансовые результаты за 2К19 по МСФО. Выручка и EBITDA опередили консенсус-прогноз, однако без большого сюрприза, отражая снижение объемов продаж на 22% к/к. Компания повысила свой производственный прогноз до 38,5 млн карат (+1%). Объемы продаж за год должны составить 32-33 млн карат против 38 млн карат в 2018 г. Средние цены реализации выросли на 5% на фоне снижения объемов продаж до $130/тонну. Поскольку АЛРОСА придерживается стратеги «price-over-volume», мы ожидаем дальнейшего увеличения запасов и соответствующего давления на СДП. Мы считаем, что сильный баланс компании позволяет говорить об относительно высоком коэффициенте дивидендных выплат даже на фоне снижения СДП. Фундаментальные показатели спроса и предложения остаются слабыми в отрасли, где предстоящий предпраздничный сезон продаж будет, как мы считаем, определяющим с точки зрения настроения на алмазном рынке. Мы ожидаем услышать комментарии менеджмента в ходе телефонной конференции чуть позже на этой неделе.
Основные итоги мы приводим ниже:
Выручка составила 57 млрд руб., опередив консенсус-прогноз на 2,2%.
EBITDA в размере 25 млрд руб. опередила консенсус-прогноз на 4,6%.
Чистая прибыль в размере 13 млрд руб. снизилась на фоне снижения продаж и эффекта высокой базы из-за валютного дохода в 1К19.
Чистый долг/EBITDA не изменился в квартальном сопоставлении и составил 0,3x.
Годовой объем капиталовложений понижен на 16% до 23,4 млрд руб.
Оборотный капитал увеличился на 15% г/г до 12,1 млрд руб., главным образом, на фоне роста запасов.
СДП составил 2,4 млрд руб. на фоне снижения операционного денежного потока, сезонного роста капиталовложений (до 4,5 млрд руб.) и увеличения оборотного капитала на 11,9 млрд руб.
РусАгро представила финансовые результаты за 2К19 по МСФО, объявила промежуточные дивиденды при доходности примерно 2%; НЕЙТРАЛЬНО
РусАгро (AGRO LI: ПОД ПЕРЕСМОТРОМ) вчера представила финансовые результаты за 2К19 по МСФО. Выручка не преподнесла никакого заметного сюрприза, так как месяц назад компания уже сообщала свои предварительные показатели в операционных результатах. Рентабельность EBITDA за 2К19 оказалась временно слабой, так как в сахарном и мясном сегментах производственные расходы опередили выручку. Консолидация Солнечных продуктов вызвала рост выручки РусАгро, однако оказала лишь ограниченное влияние на EBITDA, так как компания постепенно получает контроль над этим активом. Вклад Солнечных продуктов в EBITDA РусАгро станет заметным с 3К19. При выручке 73,5 млрд руб. за 1П19 мы считаем, что текущий консенсус-прогноз агентства Bloomberg на 2019 г. в размере 114 млрд руб. достаточно консервативен. Тем не менее, прогноз EBITDA в размере 21 млрд руб. (против фактической цифры за 1П19 8,8 млрд руб.) вполне адекватен, пока рынок не может оценить эффект Солнечных продуктов на EBITDA. В целом мы считаем результаты и объявление о дивидендных выплатах нейтральными для акций компании.
Сюрприза в части выручки нет, так как в конце июля компания уже сообщала свои предварительные цифры в операционных результатах. Выручка выросла в 2.4 раза г/г до 41,4 млрд руб. главным образом благодаря консолидации Солнечных продуктов (58% совокупной выручки в размере 24 млрд руб. г/г), а также продажам запасов сахара 2018 года к концу июня.
Рентабельность: временно слабая в сахарном и мясном сегментах, в ожидании вклада Солнечных продуктов в EBITDA с 3К19. В отличие от сельскохозяйственного сегмента, который продемонстрировал сильную динамику EBITDA на фоне восстановления цен в сравнении с 1К18 (рентабельность EBITDA составила 35% против 7% годом ранее), прочие сегменты показали снижение рентабельности. Рентабельность мясного сегмента снизилась на 4 п. п. г/г до 29% на фоне увеличения стоимости корма, а рентабельность EBITDA сахарного сегмента снизилась на 0,4 млрд руб. г/г до 1,3 млрд руб., так как компания понесла более высокие расходы на сырье (закупочные цены на сахарную свеклу выросли на 39% г/г) при более низких ценах реализации сахара в апреле-июне. Рентабельность EBITDA масложирового сегмента составила всего 1%в 2К19, так как РусАгро начнет консолидировать большую часть EBITDA Солнечных продуктов только с 3К19. Сегмент Молочных продуктов завершил квартал на уровне безубыточности.
Чистый долг снизился в соответствии с прогнозом. Чистый долг РусАгро составил 44,2 млрд руб. к концу 2К19 (2,3x чистый долг/EBITDA), что на 18% ниже в сравнении с концом 1К19 и соответствует прогнозу менеджмента о постепенном снижении долга.
Дивиденды. РусАгро рекомендовала направить 1,7 млрд руб. на дивиденды за 1П19, что предполагает примерно $0,19 на ГДР при доходности примерно 1,7%. Экс-дивидендная дата назначена на 12 сентября 2019.
