Нижний Новгород
12 декабря
USD ЦБ
103,27 +3,24
EUR ЦБ
108,56 +2,36
Нефть
80,45 +6,34
Золото ЦБ
8 930,08 +336,95
18+

Русский Стандарт-7: годовая оферта при купоне 15%

17.03.2009
0

В пятницу стало известно о том, что Банк «Русский Стандарт» по седьмому рублевому выпуску на 5 млрд в преддверии оферты 24 марта 2009 г. выставил дополнительную оферту, не предусмотренную первоначально (март 2010 г.), и повысил ставку купона с 12.2% до 15%. На наш взгляд, при таком незначительном росте купона банк морально готов к тому, что держатели предпочтут расстаться с выпуском почти в полном объеме, благо что сейчас его котировки близки к номиналу и среди его валютных публичных обязательств есть весьма интересные предложения.

Мы практически не сомневаемся в платежеспособности крупнейшего розничного банка страны в краткосрочной перспективе и считаем, что оферту по облигациям РусСтандарт-7 он пройдет безболезненно. Всем рублевым инструментам Русского Стандарта, оставшимся в обращении, мы бы предпочли самые короткие и весьма доходные еврооблигации RusStandard’ 09 на 400 млн евро. Эти бумаги с погашением в сентябре 2009 г. позволяют заработать 46% годовых в валюте и, кстати, гасятся они раньше дат оферт по 5-му, 6-му и 8-му выпускам рублевых облигаций. Это, как нам кажется, дает дополнительную страховку от высоких рисков рефинансирования.