Экономика
Росстат увидел ускорение роста экономики
Вчера Росстат дал первую оценку ВВП за 2 кв. 2018 г.: по его расчетам, экономика выросла на 1,9% г./г. в реальном выражении. Это больше, чем предварительная оценка, которую ведомство озвучивало ранее (1,8% г./г.). Динамика за 1 кв. 2018 г., тем не менее, пока не пересмотрена (1,3% г./г.), в результате рост за 1П 2018 г. составил, по нашим оценкам, 1,65% г./г. (аналогичная оценка у Росстата - 1,7% г./г.). При этом, напомним, что цифры по ВВП за 2 кв. 2018 г. уже учитывают пересмотр данных по промпроизводству, в то время как за 1 кв. 2018 г. - все еще нет (мы полагаем, что они будут улучшены на 0,2-0,3 п.п.). В структуре роста ВВП улучшения произошли в отраслях 1) госсектора (социальная сфера и госуправление) – возможно, сказывается эффект от повышения зарплат и пенсий в начале года, 2) торговле – вероятно, на фоне роста оптовой торговли нефтью и газом, 3) промышленности - за счет пересмотра данных. Все вышеперечисленные отрасли увеличили свой вклад в рост экономики на 0,2-0,25 п.п. В то же время, строительство и недвижимость сменили рост падением (-0,06 п.п. к росту ВВП против +0,22 п.п. в 1 кв. 2018 г.) Сельское хозяйство и услуги практически не увеличили своего вклада. В перспективе негативное влияние на экономический рост начнет оказывать повышение НДС и пенсионная реформа. По нашим расчетам, позитивный эффект от мер, предусмотренных в майском указе, вряд ли сможет компенсировать этот негатив.
Валютный и денежный рынок
Рублевая цена нефти на максимуме
Рубль продолжает оставаться под давлением высокого спроса на валюту, в результате чего происходит одновременное ослабление рубля в номинальном выражении (вчера +60 копеек до 70,4 руб.) вместе с растущей нефтью (+1 долл. до 78 долл./барр. Brent), как следствие, стоимость нефти Brent в рублевом выражении превысила 5466 руб./барр. (что является максимумом). Согласно заявлениям представителя Минэкономразвития, это обусловлено навесом валюты, придерживаемой экспортерами, то есть они не конвертируют валюту в рубли на ожиданиях дальнейшего ослабления рубля и/или для ее аккумулирования под предстоящие/текущие выплаты по внешнему долгу (на сентябрь приходится пик выплат). Стоит отметить, что на локальном рынке присутствует заметный дефицит валютной ликвидности (хотя задолженность перед ЦБ РФ по валютному свопу с начала прошлой недели сократилась на 2,2 млрд долл. до 400 млн долл., валютный долг перед Минфином, напротив, вырос на 500 млн долл. до 1 млрд долл.), который указывает на сохраняющийся большой отток капитала из РФ (не ниже ликвидности, поступающей на счета в российские банки от экспортеров). Одним из факторов этого оттока является сокращение нерезидентами позиций в ОФЗ (вчера длинные выпуски достигали YTM 9,4%) на опасении санкций, а другим - относительно высокие долларовые ставки. В текущих условиях (ожидание ужесточение санкционного режима) поддержку рублю (стабилизировать или замедлить обесценение) может оказать дальнейшее удорожание нефти, учитывая введение санкций против Ирана (компании должны прекратиться закупку иранской нефти до 4 ноября).
Банки готовы привлекать дорогие рубли, лишь бы не показывать убыток
Краткосрочная и относительно дорогая задолженность банков перед ЦБ вчера снизилась, но остается все еще высокой (446 млрд руб. по кредитам 312-П до 7 дней, по ставке 8,25%). В то же время предложенные вчера Минфином 600 млрд руб. по РЕПО (по 7,25% годовых с учетом ФОР) оказались по каким-то причинам невостребованными (размещено было всего 2,3 млрд руб.). По-видимому, у банков не оказалось достаточного объема свободных ОФЗ для получения РЕПО от Минфина, что могло быть вызвано переклассификацией (в бумаги, удерживаемые до погашения) или выводом с баланса (на баланс УК) бумаг банками для того, чтобы избежать отрицательной переоценки (с начала августа ОФЗ заметно обесценились). По нашему мнению, это обстоятельство (отсутствие обеспечения) заставило банки пойти в ЦБ РФ, который предоставляет ликвидность по фиксированному РЕПО (широкий список бумаг) и под залог кредитов по нерыночным активам (312-П, ломбард), за дорогой ликвидностью для того, чтобы покрыть дефицит рублевой ликвидности, образовавшийся в результате больших оттоков клиентских средств.
