Рынок ОФЗ
Внешняя коррекция привела к падению спроса на аукционах
На вчерашних аукционах спрос упал более чем в два раза (и составил 108,4 млрд руб.) в сравнении с тем, который наблюдался на аукционном дне на прошлой неделе. Наиболее слабым оказался интерес к защитным (в определенном смысле) 3-летним бумагам. Большинство участников предполагало покупку 3-летних бумаг 26209 лишь с премией ко вторичному рынку, которую Минфин отказался предоставить (отсечка прошла на уровне YTM 7,65%, что ниже ключевой ставки), в результате из заявок на 70,6 млрд руб. удовлетворено было лишь 17,6 млрд руб. По-видимому, участники переоценили вероятность снижения ключевой ставки на 50 б.п. в этом году в сторону понижения, а системно значимые банки для пополнения ВЛА ждут новых ОФЗ с плавающей ставкой купона (они недавно были обещаны Минфином).
Такой контраст с предшествующим аукционным днем может быть связан с изменением внешнего фона (глобальное отторжение риска), с дефицитом рублевой ликвидности (косвенно на это указывает превышение RUONIA над ключевой ставкой, а также появление задолженности по валютному свопу с ЦБ РФ) и с исчерпанием свободных средств у специфичных нерезидентов, которые с начала этого года активно набирали позицию в рублевых госбумагах.
Напомним, что представители Минфина ожидают постепенное снижение спроса со стороны нерезидентов, а впоследствии и возврат к лимитным аукционам. Вероятное урезание предложения ОФЗ от Минфина во 2П окажет существенную поддержку рынку в случае ухудшения внешнего фона (падение цен госбумаг будет не столь существенным, учитывая, что нерезиденты, зашедшие в этом году, скорее всего, будут держать бумаги длительное время вплоть до погашения).
