Рынок корпоративных облигаций
АФК Система: Детский мир продается по частям
АФК Система (ВВ-/-/ВВ-) объявила о завершении SPO Детского мира, в рамках которого корпорация продала акции ритейлера на сумму 12,5 млрд руб., в результате чего доля АФК в Детском мире снизится с 52,1% до 33,4%. Также в SPO принял участие Российско-китайский инвестиционный фонд, который снизил долю с 14% до 9%. В качестве одной из целей продажи акций холдинг называет погашение долговых обязательств. Напомним, что после выплаты 100 млрд руб. по итогам «дела Башнефти» Система намеревалась продать контрольный пакет целиком, исходя из оценки не менее 35 млрд руб. за весь пакет, что примерно совпадает с оценкой в рамках произошедшего SPO, однако потом основной бенефициар АФК В. Евтушенков заявлял, что корпорация готова продолжать развивать актив самостоятельно. Можно предположить, что при неизменной рыночной конъюнктуре увеличенный free float должен повысить стоимость Детского мира за счет улучшения ликвидности и возможного увеличения веса в индексах. По состоянию на конец 2 кв. 2019 г. чистый долг корпоративного центра АФК Система составил 218 млрд руб., таким образом, продажа пакета в Детском мире поможет снизить этот показатель до 205 млрд руб., однако, по нашим оценкам, сократятся и дивидендные поступления, примерно на 1 млрд руб. в год.
